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近期，部分私募投资者“叫苦连天”。部分投资者持有的两年、三年的私募产品，成立至今收益率竟然未能跑赢定期存款的收益。其中个别甚至浮亏比例高达40%。而且，这还是一些大名鼎鼎百亿私募创始人亲管的产品。究竟是什么样的情况，让投资者“买了一场寂寞”？他们有什么“自救方案”么？名牌私募“三年封闭大概率能挣钱”的规律是否就此颠覆？

等了三年，结果不佳

“三年以上产品大概率能挣钱”，曾经是不少私募投资者“下注”投资的重要心理防线。但随着近期私募中长期业绩的披露，这个论断受到了挑战。一些投资者在经历中期的（至少2-3年）的投资过程后，其的实际投资效果明显不如人意。个别产品勉强和同期货币基金收益率相若，有些生猛者甚至明显亏损达到相当幅度（下图）。这究竟是怎么回事？

不同公司，“天差地别”

根据第三方的数据（上图），我们梳理出多家知名百亿私募的产品，首发时点在2020年3月-8月之间，以及2021年5月。这些产品的运营均满2年或在3年左右，恰好能用来佐证所谓产品的中期投资结果。而各家管理人斩获的收益截然不同。梁辉创立的北京私募相聚资本，有一个产品设立时间为2020年3月24日，当时正值“抱团股”解崩行情，这一路运作的跌宕起伏。好在产品运作至今净值收益还有近20%(未考虑费用和提成影响，下同)，在一众同期私募产品中算表现“突出”的。同日有两家上海的私募也募集了产品。少数派投资的产品，基本遵循长期重仓蓝筹资产（特别是银行股）的风格，截至5月初，最新净值为1.0693，算战胜了同期货币基金收益（余额宝同期5.64%）。石锋资产的新产品就压力大很多，它们在2020年3月25日设立的某个产品，最新净值为0.9510，持有三年多还亏了！2020年的“网红型”机构希瓦资产，分别在当年5月和7月发行产品，基金经理均为创始人梁宏。但投资结果差距较大：前者净值为1.1822，后者净值则是0.9913。换言之，仅仅间隔两个月，投资者买入同一位明星基金经理的产品，得到的投资收益数字也会天差地别。

还有“腰斩”纪录

净值在0.95元~1元之间，算的上是小亏，后续风格对头，净值提升还是有希望的。但有些私募名牌的产品就回撤的更深了。据私募排排网，但斌发起的东方港湾于2021年5月发行过一只产品，截至2023年5月产品净值仅剩下0.5940。初看起来，产品首募时进场的投资者，亏损幅度可能超过了40%！（数据来源：私募排排，净值口径如下图，下同）从上图可以看出，但斌的上述产品属于一路下跌，自2022年10月至今净值犹如一条直线。据此推测，产品可能空仓或低仓位。而同期支付宝上的余额宝，近两年和近三年收益分别为3.70%和5.64%。以此作为投资者的资金成本，再跌价个申购成本，投资者的收益可谓接近“腰斩”了。

锁到六年又如何？

两年期、三年期的私募产品投资法则都出了“纰漏”，更长期的产品会表现突出么？结果可能也只能用“呵呵”两字来形容。2020年8月，北京私募汉和资本发行了一只锁定期6年的产品，这是近年来百亿私募机构发行的锁定期设置最长的产品。私募排排网显示：汉和于上述时点设立的产品，截至2023年5月5日，最新净值为0.7967。这意味着首批持有人的本金浮亏30%。虽然距离资金的解锁还有四年之久，但开局不利已是板上钉钉。不过，按照汉和资本的说法，旗下产品并不向持有人收取年度管理费（业内通常为1.5%），超额业绩提成则收取25%（业内通常为20%）。所以，暂时投资者不用考虑管理费的支出。但这个“一江春水向东流”的净值曲线，估计也会让部分持有人愁煞。本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多

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