天天消费8月24日讯，近日，珍酒李渡交出上市后的首份半年度业绩报告。数据显示，珍酒李渡上半年实现营业收入35.19亿元，同比增长15.0%；净利润15.85亿元，同比增长202.1%；经调整净利润8.03亿元，同比增长22.0%。

主力产品销量下滑，存货越来越多

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上半年，珍酒李渡旗下四大白酒品牌均实现收入增长。其中，珍酒实现营业收入23.06亿元，同比增加14.9%，营收占比为65.5%。李渡实现营业收入4.89亿元，同比增加16.7%，营收占比为13.9%。湘窖实现营业收入4.42亿元，同比增加17.3%，营收占比为12.6%。开口笑实现营业收入2.21亿元，同比增加6.5%，营收占比为6.3%。

结合销量来看，上半年，珍酒销量6,423吨，平均售价35.90万元/吨，上年同期销量为6,650吨，平均售价30.2万元/吨；李渡销量1,053吨，平均售价46.46万元/吨，上年同期销量为904吨，平均售价46.36万元/吨；湘窖销量726吨，平均售价60.92万元/吨，上年同期销量为631吨，平均售价59.69万元/吨；开口笑销量1,782吨，平均售价12.40万元/吨，上年同期销量为1,908吨，平均售价10.88万元/吨。

可见，营收占比最高的珍酒上半年销量下滑227吨，但每吨售价提升5.7万元，带动收入实现14.9%的增长。从历史数据看，珍酒2021年销量为14761吨，2022年销量为12856吨，同比下滑13%。

近年来随着营收的增加，珍酒李渡的存货也越来越多。2020年至2022年，珍酒李渡存货分别为17.37亿元、36.49亿元及51.38亿元，占营收的比重分别为72.41%、71.52%、87.74%。对比同业公司看，2022年今世缘、口子窖和舍得酒业存货占营收比重分别为82%、59%、50%。

截至今年上半年末，珍酒李渡的存货为55.25亿元，较年初再增加3.87亿元。

销售费用突破8亿元，毛利率不及同行

从盈利能力来看，2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，净利率分别为21.68%、20.23%和17.59%。而据同花顺数据，2022年同行业公司今世缘、口子窖和舍得酒业毛利率均超过70%，净利率分别为31.74%、30.19%、28.08%。资料显示，国内的高端白酒利率约90%，次高端品牌毛利率约80%，中低端品牌约70%左右。

珍酒李渡毛利率较低或许与其较高的销售费用有关。2020年到2022年，珍酒李渡的销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元和13.42亿元，占营收的比例分别为16.79%、20.01%、22.92%。今年上半年，珍酒李渡的销售及经销开支为8.09亿元，占营收的比例为23%。可见，销售及经销开支占比呈上涨趋势。对比上半年营收相近的同行公司，舍得酒业上半年销售费用6.18亿元，营收占比17.52%；迎驾贡酒上半年销售费用2.70亿元，营收占比仅8.59%。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，对于销售费用高、毛利不及同行的公司，上市后若市场占有率短期内无法提升，为大力度拓展市场，公司往往继续维持较高销售费用，从而对盈利能力和成长性形成考验。

今年上半年，珍酒李渡整体毛利率为57.9%，上年同期为55.6%，提升2.3个百分点；净利率提升至45.04%，盈利状况有所改善。其中珍酒、湘窖、开口笑的毛利率都有所提升，分别为58%、60.2%和42.5%，李渡毛利率从去年同期的69.1%稍降至68.8%。

珍酒李渡表示，上半年毛利率提升有两方面原因：除了提升高端产品收入、优化产品组合的因素外，随着产能扩大，珍酒李渡也在逐步用自身的基酒替代第三方采购基酒，降低了基酒的单位成本。

今年4月27日，珍酒李渡在港交所正式挂牌上市。 8月18日，珍酒李渡被纳入“港股通”，距离上市仅仅过去不到4个月的时间。如今又交出一份不错的中期答卷，珍酒李渡能否跨入百亿阵营，天天消费将继续保持关注。