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贵金属：贵金属价格波动相对较小，美联储7 月议息会议如期加息25 个基点后，市场反应较平淡，美债收益率和美元指数上周整体呈现小幅走高的趋势，对金价短期形成一定压力。短期美国ADP 就业数据和非农就业数据有分化，继续关注9 月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：政治局会议后市场信心修复，顺周期交易带动金属板块情绪修复，但美元反弹又给金属价格形成一定压力，价格高位震荡的格局延续。Q3 金属消费进入季节性淡季，去库基本停止，基本面驱动有限，继续关注市场对政策预期的边际变化。中期来看中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
能源金属：
1）镍：供需： 6月印尼镍生铁产量12.17万镍吨，环比+6.05%。6月国内镍生铁产量约3.14 万吨，环比-3.04%。新能源需求环比回升，6 月我国动力电池产量60.1GWH，环比+6.3%，其中三元电池产量17.7GWH，环比-4.9%。
库存）：截止8 月4 日，LME+上期所镍库存为40223 吨，环比+0.39%，总库存为近5 年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止8月4日，8%-12%高镍生铁价格1380 元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂：供需：6 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为41123、25867 吨，环比+23%、+3%，6 月我国动力电池产量60.1GWH，环比+6.3%，整体6 月锂盐供需偏宽松。成本利润：以Pilbara 第11 次拍卖锂精矿7800 美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7 万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh 盈利0.2 元，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4 万吨和31 万吨。据乘联会，6 月我国新能源乘用车零售量63.8万辆，同比+19%，环比+10%； 6 月我国光伏新增装机17.21GW，同比+140.03%；6 月我国风电新增装机6.63GW，同比+213%。主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）
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