市场暴走，A股券商集体狂飙，牛市味道浓厚，地产板块分化，未来几乎确定；日本市场更是集体懵了，一波三折。

(资料图)

1、券商集体狂飙，A股大牛市要来了？

2、地产释放重磅消息，今日市场走势充分反应，房地产未来定了。

大家一直呼吁房地产降税费，降存量房房贷利率，为何迟迟不愿让利于民？

3、日本央行划时代操作，延迟了半个小时，市场懵圈了，走势一波三折。

即便如此，市场还是低估了它的这次影响。

券商集体 A股大牛市来了？

7月28日，A股低开高走，三大指数均涨超1.5%，上证50指数涨近3%。

重点是，历次牛市的旗手“券商板块”开始启动，大涨逾6%，中信证券、天风证券、中国银河等涨停。

导火索是什么？市场又重新思考政治局会议提的：“活跃资本市场”。

我们之前分析过，这句话非常罕见。

领导青睐的是实体经济，而不是金融机构，或者房地产，因此此次罕见提活跃资本市场，非常意外。

这再次证明了，我们的政策其实没什么固有偏见，只有实用主义。

今天市场发酵的真正原因是什么呢？

四大报之一的《证券时报》吹风：

1、再次提及“活跃资本市场”，引起市场足够重视；2、以“建言”的形式，释放利好。

这些建言，具体能否得到采纳以及实施，根本不重要。

重要的是，这些信息传递给股民了，莫须有的利好刺激了投资者情绪，市场就涨上来了。

我们的观点是什么呢？

活跃资本市场，有两个目的，一个是增加印花税收入；另一个就是，提振信心，最终拉动是消费和经济。

现在什么问题呢？

各部门已经开始行动，尤其是舆论领域。质疑牛市的言论，都通不过审核。

所以，大家自行体会吧。

市场透露秘密 房地产未来定了!

据新华网7月27日深夜报道，近日，住建部召开企业座谈会，就建筑业高质量发展和房地产市场平稳健康发展与企业进行深入交流。

住建部表态，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。

大家看到的关键词是：住建部、降低首付比例、降低贷款利率、减税、认房不认贷。

这极大地刺激了市场情绪。

今天的资本市场，是如何反应的呢？

房地产板块也确实显著上涨，但是出现了一些分化。

装修建材板块涨幅最大，涨幅2.5%；其次是，房地产服务板块，涨幅2%；最后才是房地产开发，涨幅1.68%。

这种市场说明了什么？房地产领域发生了重大变化！

不再是以前那种大拆大建，全民买房，房价大涨的时代，所以房地产开发涨幅相对较小。

未来房地产领域里的重点，一个是保交楼，另一个就是政治局提的“城中村改造”。

所以，装修建材、房地产服务等板块，涨幅超过了房地产开发。

更能反映这两个趋势的是，房地产上游和下游产业链。

上游产业链，今天工程咨询服务板块，全行业涨幅倒数第一。

下游产业链，家电板块，也显著上涨，涨幅1.4%。

翻译过来就是：

1、不管行业整体状况如何，房地产上游的项目设计、规划等等，彻底凉了。

在可预见的未来，它们并没有任何好转的迹象。

未来唯一的出路是，抢占存量市场，转型为城中村等旧改服务，为旧改项目出方案。

2、未来是否新开发房子，存在很大的不确定性，但是有一个确定性趋势是：

如此庞大的存量项目，你得完工，你得装修，你得买家电入住，你得请物业。

所以，房地产领域，设计、开发等板块比较弱，下游的检查、物业服务等相对强势。

房地产最后两个问题：

大家一直呼吁，房地产降低税费，比如个税、契税、土地增值税等等。

大家一直呼吁，降低存量房房贷。

这两个措施，以前都有先例，也都是让利于民的好政策，为何就是迟迟不行动呢？

先看财政状况吧？2009年和2009年的时候，全国预算赤字还很小。

现在呢？赤字已经高达6-7万亿。

想减税，也是有心无力。

再看，银行生存状态。

2009年，银行存贷款息差高达3%以上，即便房贷打七折，息差仍然高达2.28%。

现在呢？

银行的净息差已经下跌至2%以下，政策执行能力强的国有行净息差下降至1.7%。

也就是说，由于息差的限制，银行下调存量房房贷利率的空间也很有限。

更重要的是什么？2009年和现在面临的市场环境不一样。

当年，金融系统流行的是“影子银行”，资金千方百计地绕过监管，进入房地产市场。

也就是说，银行有足够的渠道，获取更高的收益，所以降低存量房房贷利率，银行能够通过其他方法弥补。

现在呢？全市场都面临“资产荒”，银行放贷根本放不出去，低价房贷给国有企业后，转手又存进了银行。

房贷已经成为各家银行的主要优质资产，都靠房贷来支撑。

降低存量房房贷利率后，银行可能会出问题。

所以，也不是银行不愿意让利于民，实在是有心无力。

日本央行出手 市场懵圈了！

日本央行利率决议后，市场懵圈了，走势一波三折。

日元先急剧贬值，随后又急剧升值，最后又慢慢贬回去。

日本股市，先反弹，随后又迅速下跌，创半年来最大跌幅。最后收盘，又反弹了上去，由低开2%到收跌0.4%。

到底发生了什么呢？

7月28日，日本央行延迟半个小时公布利率决议，将关键短期利率维持在-0.1%不变。

原因是，日本2%的通胀目标尚未稳固，因此日本央行需要继续宽松货币。

变化的是：对收益率曲线控制（YCC）政策进行调整，将灵活控制10年期收益率。

什么意思？放开日本长期利率0.5%的限制。

现在日本什么情况呢？

1、日本通缩40年，需要维持宽松的货币政策，因此短期政策利率一直为负值，全球罕见。

2、2022年3月份，美联储开启加息周期，全球进入紧缩周期，但是为了抗击通缩，日本央行仍然维持短期政策利率为负值。

3、问题是，随着全球进入紧缩周期，日本长期利率也会跟着上涨。

但是日本央行又不希望长期利率上涨。

原因很简单，一方面为了抗通缩，日本需要保持利率位于低位；

另一方面，日本央行、日本保险机构、日本养老基金等等持有了大规模日本长期国债，长期利率上涨一点点，它们的资产会遭受重大损失，规模都是几万亿、十几万亿。

怎么办？把10年期长期利率控制在0.25%以内。

这样一来，短期政策利率控制为-0.1%，10年期长期利率控制在0.25%以内，日本央行就控制了0-10年期之间的收益率曲线。

4、日本央行如何控制长期利率呢？直接下场买10年期债券。

这就是量化宽松政策。

5、全球进入紧缩周期，唯独日本央行宽松，副作用是什么呢？资本外流，日元贬值。

低息日元为国际市场提供了大量的流动性，投资者可以几乎以零成本借入大量资金，然后到海外购买资产，比如日元-美元的套息交易（carry trade）。

6、日本央行如何选择，平衡利弊。

压制10年期国债收益率，日本央行是需要付出代价的。如果没有人为的压制，日本10年期国债收益率会跟随国际市场一起上涨。

2022年12月，日本央行将10年期国债收益率的上限从0.25%放宽至0.5%。

当时，日本国债收益率上升，国内债券价格下跌，推动日元升值、全球利率升高，加剧全球流动性紧缩。

日本央行这次行动，意味着什么呢？

1、日本长达几十年的零利率和负利率政策，可能要到头了。

7月26日，美联储宣布加息25个基点，目标利率上调至5.5%，创2001年来最高；7月27日，欧洲央行宣布继续加息25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。

日本央行灵活调整YCC，可能意味着，日本央行货币政策转向。

随着日本通胀继续攀升，以及美联储和欧洲央行长期维持高利率，日本央行也将开启加息之路。

2、国际资本回流日本，市场波动将加剧。

过去一年，日元一直是全球的主要融资货币，各类资产的主要来源。

这一次美联储加息周期，没有形成全球金融风暴的一个关键就是，日本提供源源不断的流动性。

如果日本利率提升，日元将大幅回流，全球市场将面临重大调整。

3、全球市场逻辑从“低通胀-低利率-低波动”切换至“高通胀-高利率-高波动”。

即便日本市场一波三折，投资者还是低估了日本央行的这次影响。

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